Confira a seguir:
| 1 O que é a análise de viabilidade econômica e financeira? |
| 2 Por que fazer a análise de viabilidade de um negócio é importante? |
| 3 Como realizar um estudo de viabilidade econômico-financeira? |
No complexo cenário empresarial atual, a tomada de decisões estratégicas em relação a projetos de investimento é fundamental para garantir a sobrevivência e o crescimento sustentável das organizações. Diante da infinidade de alternativas disponíveis de alocação de recursos, é essencial adotar métodos que permitam a seleção dos projetos mais vantajosos. Nesse contexto, surge a importância da análise de viabilidade econômico-financeira, um processo que permite a avaliação criteriosa das alternativas de investimento.
O que é a análise de viabilidade econômica e financeira?
Análise de viabilidade econômico-financeira (ou estudo de viabilidade) consiste em um conjunto de análises que buscam comprovar a possibilidade e a capacidade de um projeto de investimento ser realizado. O processo consiste em uma série de análises a respeito de aspectos técnicos, mercadológicos e financeiros, de modo a avaliar se um projeto é ou não realizável. Ao avaliar a viabilidade de um projeto, deve-se levar em conta diversas características que possam ser impeditivas para a realização do projeto, avaliando sua correspondência técnica, financeira e econômica.
A viabilidade técnica diz respeito à capacidade de tal projeto ser realizado e posto em prática. É nessa etapa que se analisam fatores técnicos e operacionais da implementação do projeto. A análise técnica, geralmente, necessita do conhecimento profissionais especializados, como engenheiros e gestores de projetos.
A viabilidade financeira diz respeito retorno financeiro em relação ao capital disponível para ser empregado em dado projeto. É na análise financeira que se levantam dados importantes como o montante necessário para a realização do projeto, bem como cenários otimistas e pessimistas a respeito da efetiva geração de caixa no projeto. Um projeto cujo retorno financeiro é maior que o valor aportado é considerado financeiramente viável.
Já a viabilidade econômica, leva em consideração o custo de oportunidade do projeto, isto é, faz a análise comparativa com outras oportunidades de investimento concorrentes ao projeto. A análise econômica avalia o retorno esperado do projeto em relação a projetos igualmente ou menos arriscados a fim de otimizar o investimento na relação risco/retorno.
A análise de viabilidade econômico-financeira é uma ferramenta poderosa que permite avaliar cenários e os retornos esperados de diferentes projetos de investimento. Dado que a empresa enfrenta recursos limitados e diversas opções de investimento, o estudo de viabilidade é fundamental para maximizar a geração de valor para uma empresa.
Por que fazer a análise de viabilidade de um negócio é importante?
A importância da análise de viabilidade econômico-financeira reside na necessidade de evitar decisões precipitadas e desinformadas em relação a investimentos. Através dessa análise, é possível identificar quais projetos têm maior potencial de agregar valor à organização, contribuindo para a geração de valor para a empresa. Além disso, essa análise auxilia na alocação eficiente de recursos, evitando investimentos desnecessários ou de alto risco. Como o objetivo de uma empresa e de sua gestão é gerar o máximo de valor possível para os seus acionistas, as análises de viabilidade econômica e financeira podem ser utilizadas em diversos cenários, seja para construção de uma fábrica, lançamento de um novo produto ou aquisição de uma nova máquina. A análise também é obrigatória em alguns casos como concessões públicas ou em processos de recuperação judicial. Além disso, com um estudo prévio sobre o comportamento esperado de um projeto de investimento, é possível acompanhar os retornos realizados de forma a entender os possíveis desvios e encontrar possíveis pontos de melhoria.
Como realizar um estudo de viabilidade econômico-financeira?
Mesmo podendo ser um processo complexo de ser realizado, ao dividi-lo em sub etapas, sua realização se torna mais palpável. As etapas do estudo de viabilidade podem ser separadas em 5 passos:
1 — Análise de oportunidades
Em primeiro lugar, ao cogitar realizar algum projeto de investimento, é importante entender quais as possíveis aplicações que os recursos disponíveis podem ter. Os recursos da empresa podem ser aplicados de diversas formar, desde a aquisição de outra empresa, abertura de uma filial ou desenvolvimento de um novo produto. Listar as oportunidades de investimento é fundamental e é o primeiro passo para definir qual a melhor alocação dos recursos da empresa.
2 — Viabilidade técnica
Com as oportunidades de investimento em mãos, é necessário saber qual deles é realmente realizável. Nessa etapa a implementação do projeto deve ser esmiuçada e analisada por profissionais competentes. Alguns exemplos de aspectos técnicos analisados são a característica do solo no caso de uma construção ou a capacidade física da fábrica no caso da aquisição de uma nova máquina. De nada adianta simular cenários de retorno de um investimento que não pode ser realizado. Lembre-se, o Excel e o PowerPoint aceitam tudo, a realidade não!
3 — Pesquisa de mercado
Sabendo se o projeto é realizável tecnicamente, é extremamente entender se há espaço no mercado para esse novo projeto de investimento. A pesquisa de mercado engloba fatores como demanda pelo produto, projetos concorrentes, ciclo de vida do produto, entre outros.
4 — Modelagem Financeira
A etapa de modelagem financeira consiste em agrupar as informações das etapas anteriores em uma simulação das demonstrações financeiras incrementais do projeto. Em resumo, essa etapa consiste em estimar as receitas, custos, despesas e a respectiva geração de caixa que o projeto adiciona à empresa. Não se deve avaliar as demonstrações financeiras do projeto de forma independente da empresa, pois pode haver cruzado entre estas, isto é, a existência do projeto pode melhorar a geração de caixa de outros projetos em andamento (sinergias) ou até concorrer com projetos atuais e diminuir o caixa total gerado pela empresa (efeito de canibalismo).
O processo de modelagem financeira, geralmente, é realizado seguindo um passo. Primeiro, se projetam as contas da Demonstração de Resultado, isto é, receita, impostos, custo e despesas, até chegar ao lucro do projeto. Após isso, é projetado o balanço e fluxo de caixa do projeto, levando em consideração os prazos de recebimento e pagamento do projeto e demais efeitos de caixa não cobertos pela demonstração de resultado.
É muito importante salientar que diferente de uma modelagem de valuation por fluxo de caixa descontado, projetos de investimento tem prazo bem definido para o término do projeto. Ao seu término, deve-se considerar a liquidação do projeto e a reversão dos ativos e passivos restantes em balanço. Assim, projetos não possuem valor terminal*, mas podem ter valor residual, principalmente se o projeto envolver algum ativo físico como máquina ou terreno.
Mesmo seguindo uma modelagem rigorosa, todo projeto está à mercê da incerteza e do risco. Como “fazer previsões é difícil, especialmente sobre o futuro”, é de extrema importância se estressar o cenário base de projeção, criando versões otimistas e pessimistas, a fim de se analisar em quais cenários o projeto passa a não ser mais viável. Outras opções para trazer a incerteza do futuro para a análise de projetos é realizar simulações de Monte Carlo, que não mais são que simular números aleatórios utilizando métodos computacionais e estatísticos.
5 — Viabilidade Financeira
Com os resultados da modelagem financeira, é possível realizar a análise de viabilidade financeira. Nessa etapa, algumas perguntas importantes devem ser respondidas. As principais são: Qual a capital necessário para realização do projeto? Qual a alocação dos recursos aportados? Qual a rentabilidade do projeto? Em quanto tempo se espera recuperar o capital aportado? Ao responder essas perguntas, o analista é capaz de dizer se a empresa possui os recursos necessários para realização do projeto e se o projeto é capaz de gerar caixa suficiente para gerar lucro para a empresa
6 — Viabilidade econômica
Embora um projeto seja viável financeiramente não significa que ele deva ser realizado. Com o intuito de gerar valor para a empresa, como saber se esse projeto é a melhor opção? A viabilidade econômica consiste em avaliar o projeto em relação a investimentos com características de risco semelhantes. As características que devem ser levadas em consideração incluem o valor aplicado, estrutura do fluxo de caixa gerado e risco específico do projeto.
O passo a passo para a viabilidade econômica consiste em quatro etapas:
- Definir o Fluxo de Caixa do projeto, de acordo com a modelagem financeira;
- De definir uma taxa de desconto a ser utilizada;
- Calcular o Valor Presente Líquido (VPL) dos projetos analisados;
- Comparar o VPL obtido entre projetos e escolher aquele com maior VPL.
A taxa de desconto pode ser definida de diversas formas, seja utilizando o mesmo custo ponderado de capital da empresa (WACC) ou de acordo com uma taxa mínima de atratividade (TMA) estabelecida pela diretoria como a taxa de retorno mínima que um projeto deve possuir para ser considerado economicamente viável. Além do VPL, outras métricas podem ser empregadas para analisar a viabilidade econômica de um projeto, como a Taxa Interna de Retorno (TIR). Embora muito utilizada, a TIR assume, implicitamente, que o caixa gerado no decorrer do projeto pode ser reinvestido à própria TIR, o que na maioria das vezes não é verdade. Para corrigir esse problema, pode-se utilizar o artifício da TIR Modificada (TIRM).
O VPL não sofre desse problema, pois utiliza uma taxa de desconto externa ao projeto para descontar cada um dos fluxos de caixa gerado. Embora haja casos muito específicos que o VPL não seja diretamente o melhor indicador para análise relativa, ele ainda é o melhor indicador para maioria dos casos. Ademais, ponto de atenção aqui é que a etapa 4 só se aplica para projetos mutuamente excludentes, isto é, quando o investimento de um projeto inviabiliza no investimento do outro. Caso estes não sejam excludentes e a empresa tenha recursos suficientes, ambos projetos podem ser realizados, sendo dispensável a etapa de comparação.
Ao empreender qualquer iniciativa, que varie desde o estabelecimento de uma nova empresa até a ampliação de um negócio já existente, é imperativo conduzir uma análise de viabilidade econômica. Essa prática, essencialmente associada ao planejamento, visa antecipar e considerar os cenários tanto otimistas quanto pessimistas inerentes a um plano, desempenhando um papel crucial na tomada de decisões fundamentadas e na mitigação de riscos potenciais.
*Valor terminal: Valor de um ativo na perpetuidade, usualmente calculado pelo modelo de Gordon.
